顺阳网手持数字人民币却不生息，未来可以这样升级

历史上每一次货币形态的变化都是科技进步和经济发展所推动的。从物物交换，到贝壳作为一般等价物，再到金属货币，再到北宋时期产生的世界上最早纸币——交子。随后，基于商业银行信用的银行券出现，并逐渐被以国家信用为支撑的中央银行发行的法定货币取代。如今，随着网络技术、移动支付和数字经济的发展，央行数字货币已成为法定货币的升级方向。

每一次货币形态变化的过程，都会伴随官铸钱与私铸钱之争。现代银行体系下，如果没有中央银行货币发行，私铸钱流通会增加金融体系的脆弱性。一国内有多家货币发行方，每家货币发行方的资产质量差异会导致货币价值的差异。多种货币以不同价格交易，会增加交易成本，降低银行体系稳定性，货币的记账单位功能也会存在不确定性。

私铸货币导致的货币单一性问题需要用央行发行的法定货币来解决。货币的单一性问题，也就是按面值的可互换性，一国的货币在支付中都应该是等值的。私铸货币要实现这种可兑换性，并要保障抵押品的价值安全，就必须无条件按面值兑换成法定央行货币。

中央银行作为最后贷款人，随时为需要资金的银行提供流动性，并通过严格的央行监管和存款保险机制来解决抵押资产的安全，同时统筹建立金融基础设施体系为稳定、安全的货币金融环境提供支撑。

回顾货币发展史，货币体系的演进表现为形态和信用的交替演进。法定货币体系的确立是因为国家信用一般优于私人信用，是历史的自然选择。不论技术如何变化，货币的币值稳定、流动性充裕，支付体系的公平、安全、高效、普惠是不变的原则。

值得注意的是，国家信用的支撑、货币流动性的提升以及央行保障能力的增强，使得商业银行货币实质上具备了央行货币的性质，二者界限日益模糊、逐步融合。

其一，在存款准备金和最后贷款人制度的基础上，存款保险制度使得商业银行货币的信用大大增强。央行保障起到了支持商业银行货币的作用。其二，移动支付技术支持储蓄账户的货币层次下移，流动性提升进而加强了资金安全性，弥补了存款保险制度的额度限制。其三，数字技术的发展进一步提升了央行对商业银行货币的保障能力，央行可以更好地管理风险并维护币值稳定。在此意义上，严格以商业银行负债和央行负债来进行区分不再适用。

在上述背景下，为顺应数字经济发展要求，保障我国人民币的货币单一性，维护金融体系和货币体系安全，我国也需要发行法定数字货币，也就是数字人民币，并相应升级货币和支付金融基础设施。

同时，考虑到商业银行货币与央行货币的融合趋势，在根本上解决法定货币与私人货币的矛盾，既要发挥商业机构的创新能力和市场力量，又要维护货币单一性与金融安全，我们采用了双层运营架构。

从2014年至今，数字人民币经历了理论研究、闭环试点、开放试点三个阶段，已在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等日常生产生活领域逐步推广。

数字人民币的试点取得很大进展，同时我们也发现货币体系中的一些新的变化，我们有必要从理论和实践等方面进行改革和升级。

在宏观层面，目前数字人民币由中央银行直接负债，实行100%准备金。客户将资金存入钱包后，资金即回笼至央行。这就要考虑，经济越发展，就越要提高数字人民币的货币派生能力。

在微观层面，商业银行承担钱包管理、资金安全、支付服务及合规反洗钱等责任，而数字人民币目前是央行直接负债，应该考虑实现责权利一致。此外，让老百姓和企业手握闲置不生息的资产也会失去货币的时间价值。

因此，为保障货币供应量与经济增长、价格预期相适应，同时提升商业银行和用户的积极性，应该对数字人民币的计量框架进行升级，同时通过币串和全局统一账本等业务技术特性，为实体经济发展提供更好的货币服务。

（作者系中国人民银行数字货币研究所所长）

第一财经获授权转载自微信公众号“中国金融四十人论坛”。

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